标普 500 估值逼近 155 年极值，历史警示反转风险

过去十年标普 500 累计回报约 250%，年化约 13.4%；仅过去一年在 AI 热潮带动下又涨近 23%，涨势之猛被拿来与史上最强牛市相比。但分析口径转向警惕：按 Shiller 市盈率等长周期估值指标，当前市场已逼近 155 年有记录以来的最贵区间，上一次估值如此之高，正是 2000 年互联网泡沫破灭前夕。文章强调高估值本身不预示崩盘时点，却显著压缩了未来回报空间、放大了回撤风险，历史上类似阶段往往伴随急剧反转。在美伊局势、通胀与美联储决议交织的当口，这类"地基过高"的提醒成为本周华尔街的主旋律之一。