美股两月内涨幅创二战以来第 5 快 德银："其中三次后头都有泡沫破裂"

Deutsche Bank 全球宏观与主题研究主管 Jim Reid 在周二电邮报告中指出，标普 500 过去两个月的涨幅是二战以来仅出现过五次的"历史级速度"——上一次出现在 2020 年新冠救市，再之前包括 1987 年 10 月之前的疯狂、1970 年代石油危机底部反弹以及二战末期重建预期。Reid 写道："That's a genuinely historic pace。"重点在于，过去四次中有三次出现在衰退末端、市场触底反弹的场景，而当前并非衰退后修复，反而出现在 AI 资本支出狂热与中东冲突未解的双重宏观背景下。同期 CME Group 发表的题为《Equities: how to spot a market about to peak》的研究则给出反向观点——本轮估值已达 2000 年互联网泡沫水平，但参考 1995-2000 行情，牛市或可延续至 2029 年。两份研究结论对立，但都把当下市场结构定义为"估值历史顶部 + 流动性历史顶部"的极端组合，对应风险敞口需重新校准。