美 7 天回购利率跌破联储下限 $120 亿涌入货基 流动性"反风暴"

Barclays、RBC、BofA 策略师共同观察到，美国融资市场正出现"反去年危机"的现金过剩。5 月单月已有约 $120 亿涌入货币市场基金，叠加近周流动性持续累积——与一年前曾推升短端利率、迫使联储停止缩表的"funding strain"形成鲜明反差。回购市场 7 天与隔夜利率跌破联储目标区间下沿；有效联邦基金利率近一个月罕见地两度下移；SOFR 围绕 3.50% 运行，4 月均值约 3.65%。策略师们认为这不是单一因素而是"多个平静因素叠加的反风暴"——最大银行账面容量结构性释放、回购对手方扩容、Treasury 现金账户重启等。结构性流动性盈余意味着即便联储维持高利率，短端实际紧缩程度有限，为风险资产价格继续提供水位。这一现象与"AI 难解通胀"形成对比：表层货币环境其实更宽松。