美国 6 月非农仅增 5.7 万，美联储陷两难

美国 6 月就业报告给出重大意外——单月新增非农就业约 5.7 万，大致只有经济学家预期的一半；失业率降至 4.2%，但主要源于劳动力人口收缩，而非招聘转强。放在通常语境下，疲软就业应指向货币宽松，但当前通胀仍以 4.2% 的年率运行、薪资增速黏在 3.5%，让新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）陷入两难。美联储 6 月会议已把利率维持在 3.50%–3.75% 区间；数据公布后，市场定价从"押注降息"转向争论年内是否还需再度加息。对投资者而言，就业数据与货币政策之间的传统关系正在失灵，组合配置需要更谨慎地在"增长放缓"与"通胀不退"之间权衡。