中国融资结构加速转型：人民币贷款增速 5.6% 居民杠杆率连续下行

中国人民银行最新金融数据显示 4 月末社会融资规模存量同比增长 8.6%，人民币贷款增速仅 5.6%——业内观点认为「告别早年高增长、扩规模路径」可能成为常态。居民杠杆率从 2024 年一季度 62.3% 持续下行至 2026 年一季度 59.0%，民生银行温彬解读为「按揭早偿叠加主动去杠杆，是改善家庭资产负债表的自然过程」。地产、基建驱动信贷的旧模式弱化，而科技创新等新动能对信贷依赖较低，难以完全对冲。融资结构的代偿渠道清晰：2025 年末银行持有债券超 100 万亿元、占总资产 25%（较 2015 年升 7 个百分点）；2026 年前 4 个月企业债净融资 1.5 万亿元、同比多增 7,393 亿元。央行在 Q1 货政报告中明确指出「银行债券投资与信贷投放都是向实体经济融资的重要方式」——多元融资体系加速成型。