DataTrek：利率升估值反涨 折现率谬论被打脸

DataTrek 联合创始人 Nick Colas 撰文挑战"长债利率上升必然压低股市估值"的简化逻辑。他指出，2015-2019 年 10 年期美债收益率均值仅 2.27%、标普 500 前瞻市盈率 15-18 倍；如今 10 年期收益率升至 4.49%、前瞻市盈率反而升至 21 倍——市场并未按怀疑论者预期演绎。Colas 解释二条逻辑：其一现实数据不支持；其二折现现金流数学揭示，若利率上升 2 个百分点而盈利增长预期上升 3%，估值实际增加。结论是分析者长期忽视盈利预期端的变化，单看分母得出结论必错。