里昂首予智谱"持有"评级，目标价 1500 港元

里昂（CLSA）发布报告，首次覆盖刚上市的 AI 公司智谱（02513.HK），给予"持有"评级，目标价 1500 港元。给出"持有"而非"买入"的主要理由是当前估值偏高——里昂预测智谱 2027 财年的市销率（P/S）将高达约 57 倍。不过报告对公司基本面给予肯定，指出智谱 AI 是中国领先的基础大模型实验室之一，正从前沿研究转向以 token 为基础的企业收入变现，预计在强大的人才储备、企业客户与数据飞轮支撑下，未来数年在评估 AI 模型商业价值的竞争中处于有利位置。作为近期港股 AI 新股的代表，智谱的首份卖方评级反映出市场在"长期看好基本面"与"短期估值已透支"之间的典型权衡。