中国 4 月信贷"全面降温"：社融仅 ¥6,200 亿、人民币贷款 -¥100 亿

中国人民银行 5/中旬披露 4 月金融数据：社会融资规模增量 ¥6,200 亿，同比锐减 ¥5,400 亿（-47%），仅为 Wind 调查 14 家机构中位数预期 ¥1.20 万亿的一半；新增人民币贷款 -¥100 亿，是 2025 年 7 月之后第二次出现信贷净收缩。结构上"居民—企业—银行"三方共振收伞：居民贷款同比多减 ¥7,900 亿，房贷已连续 10 个月负增长，居民部门杠杆率从 2024Q1 的 62.3% 降至 2026Q1 的 59.0%（-3.3 ppt）；企事业贷款仅增 ¥3,900 亿，其中中长期贷款 -¥4,100 亿，"投资体温计"显著遇冷。UBS 客户报告直言："私营部门信贷需求持续疲弱，地方政府融资平台债务置换将继续抑制人民币贷款规模。"市场对此反应分裂——A股 5/21 沪深两市成交额 ¥3.48 万亿、放量 ¥5,278 亿，澜起科技独占 ¥306 亿，但成交结构高度集中于半导体 + AI；中概互联 ETF 全线集体折价超 3%，反映海外资金对中国基本面已转空。