大盘进入「融涨」阶段？CAPE 估值逼近历史次高

经历三年半的牛市后，标普 500 近两周陷入停滞，6 月累计下跌约 3%。分析文章提出「融涨」（melt-up）之问——即投资者愿意为遥远的盈利买单、并不因短期巨额资本开支而惩罚公司，从而不断推高估值倍数。当前席勒周期调整市盈率（CAPE）已处于历史第二高位，同时通胀居高、AI 热潮不退。作者引述本轮的两大扰动：美联储近期维持利率不变，以及 SpaceX 的首次公开发行（IPO）。文章强调市场铁律——「不可能永远上涨」，修正与崩盘终会到来，过度自信是失败的温床。给投资者的建议偏防御：保持高度分散的投资组合以降低单一风险敞口，而非追高押注。这是一篇冷静的风险提示，而非看空宣言。