Charles Schwab 颠覆传统：高税阶层应把市政债放在应税账户

Charles Schwab 在最新一期 On Investing 播客 "Rising Yields Highlight Muni Opportunities" 中颠覆了普通投资者的常识——市政债（munis）虽然票面收益率低于公司债或国债，但对于高收入阶层应当放在应税账户而非 IRA 或 401(k)。原因：市政债票息联邦免税，购买本州债券还可州税免征；而 IRA / 401(k) 本身就是延税或免税容器，把免税资产放进免税容器会"浪费"税收优势。播客举例：4% 市政债 vs 5% 应税债券，对 32% 税阶投资者税后收益对比是 4.00% vs 3.40%——市政债胜出。本期讨论的实际背景是 10 年期美债 5 月 22 日收盘 4.56%、20Y 与 30Y 均突破 5.03%，是 20 年来高位。在该利率环境下，AAA 级市政债 12 年期已可提供 3.7% 以上的免税票息，相当于 32% 税阶下 5.4% 以上的应税等效收益。Schwab 同时警示流动性差异——市政债二级市场远不如国债深，建议持有到期、避免在利率冲击时被迫抛售。