Nomura：放弃 2026 年 Fed 降息假设、改为"全年按兵不动"

野村证券宏观团队 5 月 22 日发布最新美国宏观展望报告，明确把 2026 年 Fed 降息预期归零。先前野村预测 Fed 将在 2026 年 9 月、12 月各降息 25bps，全年累计 50bps；新报告改为"全年按兵不动、利率维持 4.25-4.50% 区间"。三大支撑论据：1）核心 PCE 受能源冲击二次抬头，5 月 S&P 制造业 PMI 投入价格指数飙升，预计 H2 通胀面临反复；2）伊朗战争溢价至少持续至 2026 年底，油价中枢上移直接推高总体通胀；3）Trump 关税与财政赤字带来的"结构性价格压力"在 2026 年还在加码。野村提示：若霍尔木兹长期受阻、Brent 突破 $150，Fed 反而需考虑"防御性加息"以稳住通胀预期。这一变盘对美债曲线意义重大——10Y 维持 4.6%+、30Y 5.1%+ 的格局可能持续至 2027 年初。