Alphabet 拟发股募资 $800 亿，引发"AI 支出见顶"担忧

Alphabet 本周宣布计划通过增发股票募集 800 亿美元现金，用以覆盖今年高达 1800 亿至 1900 亿美元的支出承诺。就规模而言，这一增发仅稀释约 2% 流通股，小于其近年回购量，本身并不惊人；真正引起市场注意的是 Alphabet 选择"发股"而非"举债"。过去两年该公司并不避讳借贷，总债务已从 109 亿美元升至 775 亿美元，如今转向股权融资、并需向伯克希尔·哈撒韦募得部分资金，被部分分析人士视为它有意维持资产负债表健康的信号，进而引出一个关键问题：公司还能持续多久靠融资来支撑数据中心扩张？评论者认为，这或暗示 AI 支出正接近峰值——而 Amazon、Microsoft 近年同样大幅举债扩张，最大受益者是数据中心建设链。过去 12 个月 iShares 半导体 ETF 上涨 178%，远超标普 500 的 29%。若 AI 资本开支自高位回落，将是 2026 年市场最值得警惕的风险之一。