中信建投周君芝团队：A 股冲高回落、海外利差扩大 通胀现实被忽略

中信建投宏观研究周君芝团队最新研报指出本周资产配置主线发生切换：随着美方与全球达成的百日协议进入兑现窗口，海外金融交易"似乎逆转"，外股科技股新高、美债利率似乎也在阶段性"远离高点"，大宗结构性表现也在开启新交易主线——铜强于原油，铜价突破 US$11,450/吨北方，油价创 7 周以来最大周度跌幅。团队判断 2026 全球资产主线将在"金融+科技"之中切换交易，当前金融交易仅在定价金融预期：3-4 月美墨海峡实质性回流带来供给冲击，将逐步推升中下游通胀。4 月中国工增和制造业投资数据正在反映这一冲击侵蚀，但停火协议仍未达成、关键是协议双方可接受的核协议、于关停中边境完整框架如何重置——这样的谈判或许并不如市场目前期待的那样顺利。提示一种可能：未来金融交易或阶段性剧烈跌进。当周大类资产表现一览：中国 AH 股（A 股冲高回落，创业板一度超超沪指）、港股主要指数表现粘软；美股连续第九周走升、三大指数再创新高；海外利率端 30 年美债利率重回 5% 以上；汇率端美元冲高回落、非美货币继续分化；原油创 7 周最大跌幅，WTI 收 US$87.36/桶累跌 9.57%。