通胀 3 年新高 + 美伊停火延期 60 天 Deutsche Bank：Fed 加息风险仍未消除

Fed 决策窗口正在被两条线撕扯。一边是通胀来到 3 年新高且劳动力市场依然有韧性；另一边美伊冲突进入第 4 个月，据多家媒体援引消息，两国官员已就将停火协议延长 60 天达成框架，并将开放霍尔木兹海峡通道，特朗普周五在白宫战情室审议条款细节。德银首席经济学家 Matt Luzzetti 在最新研报中明确表示，即便和平协议落地、短期通胀压力消退，Fed 在加息选项上"远未关上门"——若油价无法回到战前水平，能源传导效应可能让核心通胀更具粘性。Luzzetti 还提醒中性利率（neutral rate）可能高于 Fed 当前模型估计，叠加劳动力韧性，"利率重新上行"的尾部风险仍在。市场反应分裂：股指继续创新高，但 OIS 隐含路径已经把 Q3 至少一次加息的概率推回到 25% 以上。