杨德龙：金价回落 20% 长期上涨逻辑未变 建议组合 20% 配置

国际金价近期出现一波快速回落，从历史新高 $5,600/盎司跌破 $4,500/盎司，跌幅约 20%。前海开源基金首席经济学家杨德龙在专栏中归因为三重短期冲击：第一，美联储新任主席 Kevin Warsh 上任后市场预期其先行缩表回收流动性，对黄金等贵金属价格形成打压；第二，霍尔木兹海峡封锁后国际油价从战前 $70 升至 $100/桶，特朗普称将与伊朗谈判但协议未落地，油价推高通胀令 Fed 推迟降息，部分投资者甚至预期货币政策从降息周期转向加息周期；第三，过去两年金价从 $1,900 突破 $5,000，积累大量获利盘，下跌一旦形成即触发回吐抛压。杨德龙强调长期逻辑未变：美元越发越多、去美元化是大趋势、美国政府债台高筑，金价长期上涨方向不变；中国央行等多国央行仍在积极增持实物黄金，部分欧洲机构今年抛售美元国债换购黄金。土耳其等国抛售黄金储备换取现金加剧了短期供给压力。建议组合中长期配置约 20% 黄金类资产，分批逢低布局而非一次性投入，持有期限相对较长。