能源冲击令欧洲央行陷入两难：5 月通胀升至 3.2%

中东冲突推升油价、通胀再起，欧洲央行站在加息与按兵不动的岔路口。欧盟统计局数据显示，欧元区 5 月调和消费价格指数（HICP）同比升 3.2%、高于 4 月的 3.0%，为 2023 年 10 月以来最高，其中能源价格大涨 10.9%。国际能源署测算，若霍尔木兹海峡恢复畅通，波斯湾约 80% 油气产能可在 6 周内复产，但余下 20% 或需更久甚至无法恢复。ING 预测未来数月欧元区通胀或进一步升至 4% 左右、全年均值约 3.3%。另一端是失速风险：欧元区已连续四个季度低增长，一季度 GDP 环比仅 0.1%，5 月综合 PMI 降至 47.5、法国更跌至 44.9。若油价维持 $90–100，2026 年 GDP 增速或被下调 0.4 个百分点至约 0.8%。