新研究质疑 AI 选时能力：20 年回测中多数难跑赢"买入持有"

大语言模型或许免疫于人类的恐惧与贪婪，但在长期跑赢市场上仍力不从心。《华尔街日报》报道，研究人员对一系列基于 LLM 的交易策略进行了长达 20 年的回测，发现它们大多无法战胜简单的"买入并持有"投资。原因听起来出人意料地"人性"：这些机器人在牛市中因过于保守而错失涨幅，又在熊市中因交易过于激进而蒙受重创。换言之，模型并未真正学会逆向择时，反而在两端都站错了位置。这一结论为当前火热的"AI 交易"叙事降温——在 AI 概念推动美股估值的同时，把投资决策直接交给模型仍远非稳赚的捷径。对散户而言，研究的现实意义在于：与其押注 AI 的择时神话，纪律化的长期持有可能仍是更稳健的选择。