CME 研究：美股估值已达 2000 互联网泡沫水平 但牛市可能延续至 2029

CME Group 周二发布的股票市场展望报告指出，按周期调整 P/E（Shiller CAPE）、价格/账面、价格/销售等多项估值指标，美股已达到 2000 年互联网泡沫顶峰附近水平——是 1920 年代电气化革命与生产线繁荣以来的第三个估值高峰。但报告同时指出有趣的历史规律：1929、2000、2008 等历史性牛市顶部，几乎都集中于一个十年的第 7-10 年，2026 处于十年中段，"中段见顶"在百年数据中罕有先例。报告认为投资者倾向于将中段趋势线性外推，从而推动牛市持续至更晚阶段，潜在峰值时间窗在 2027-2029。S&P 500 经美债收益率调整后的"实际市值"指标已创历史新高，年度股息指数期货与现货指数之间的"情绪缺口"显著——这在历史上是周期晚期信号，但并非即时到顶信号。报告建议关注几个量化预警指标：实际收益率正向冲击、利润率均值回归速度、半导体资本开支增长率拐点。