Margin Debt 4 月创新高：环比 +6.8%、连续 5 个月扩张

Advisor Perspectives 援引 FINRA 数据：截至 2026 年 4 月，美国券商整体保证金融资余额（margin debt）单月环比 +6.8%，连续第 5 个月扩张，绝对值与名义 GDP 比值均刷新历史纪录。同步指标"现金余额"（free credit）出现负值，表明散户与机构借入资金的速度已远超存入资金。这一信号在 1929、1987、2000、2007、2021 都曾出现，无一例外在 6-18 个月内伴随显著回撤。但分析师同时提示：margin debt 与名义 GDP 同步攀升属于结构性现象——AI 资本开支大潮、被动指数化、零佣金 + 衍生品普及，都在系统性地提高合理的"经济杠杆水平"。市场短期不必恐慌，但若 S&P 500 跌穿 50 日均线，强制平仓链条将放大下行幅度——这与今早 Free Press / Farm Progress 两篇社论的警告呼应。