美国通胀回升至4.1%，市场转向"年内或加息"预期

就在投资者以为可以不再操心通胀之时，2026年通胀再度抬头。受中东冲突推高能源价格拖累，美国消费者继续承压。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数5月同比上涨4.1%，为2023年4月以来的最快增速。文章梳理了其对股市的传导逻辑：投资者通常偏好低利率，因其利好风险资产、降低企业资本成本；但在通胀高企时，央行会对降息更为审慎，以免给物价上涨"火上浇油"。若就业市场疲软，美联储或更倾向降息，但现状并非如此——5月非农就业经季调后激增17.2万人，远超预期，为连续第三个月增幅超过17万。这令年内降息越发不太可能，市场反而开始相信利率可能上行。芝商所（CME）的FedWatch工具显示，7月会议利率维持不变的概率为70.1%；而到年底最后一次会议，基准利率高于当前水平的概率达79.4%。文章同时提醒投资者不必因此转向看空、清仓股票，仍应坚持长期视角、构建高质量多元化组合。通胀粘性与潜在加息，正成为下半年美股最大的宏观变量。