JPMorgan 上调 Baidu 港股目标至 HK$225、美股 $230，AI 收入占比首超 50%

JPMorgan 5/21 研报将百度 (9888.HK) 港股目标价从 HK$195 上调至 HK$225，美股 ADR 目标由 $200 上调至 $230，维持"增持"评级。核心理由是百度 2026 Q1 财报"打破了广告业务拖累 AI 价值的市场叙事"——AI 业务收入达 ¥136 亿（同比 +49%），占核心业务收入 52%，首次过半。分析师 Alex Yao 表示，市场近期质疑"AI 估值若提前透支、机构将从美股 ADR 切换至港股"，但本季业绩证明 AI 业务自身已能支撑估值；SOTP（分类加总）显示仅 AI 业务对应每 ADS 价值 $169，已超出当前股价，传统搜索 / 广告业务"几乎是白送"。同期摩根士丹利亦将沪深 300 12 个月目标点位上调至 5,400 点（5/20 收盘 4,850 点），称沪深 300 当前 12-15 倍 PE 较 S&P 500 的 29 倍、Nikkei 的 23 倍仍具明显估值吸引力。