标普 500 估值逼近 155 年极值：CAPE 比肩互联网泡沫前夜

过去十年，标普 500 累计总回报约 250%，年化复利约 13.4%；仅过去一年，受人工智能（AI）热潮驱动就大涨近 23%，其凌厉程度堪比史上最强牛市之一。然而文章提醒，这"远没有听上去那么令人安心"。当前美股估值正逼近历史最贵区间，上一次如此昂贵是在 21 世纪初互联网泡沫破裂前夕。衡量指标之一是席勒周期调整市盈率（CAPE，将指数现价与经通胀调整后的长期收益相比较）——今日投资者为每一美元企业盈利支付的价格已接近历史峰值。历史经验表明，类似的高估值阶段往往伴随着随后的剧烈回调。文章并未断言崩盘临近，而是借助长周期数据敲响警钟：当市场"涨得太快、走得太远"，均值回归的风险便随之累积。这一警告与本周美联储转向"少沟通"、点阵图暗示加息的背景叠加，提示在 AI 叙事主导的行情中，估值纪律正变得愈发重要。