NY Fed 警告：外国持有 $69 万亿美元资产 形成「服务负担」

纽约联储新研究报告警示，外国投资者持有美国金融资产总规模已达 $69 万亿——较 2015 年翻倍——但这种规模的资本流入正在转变为「服务负担」。所谓服务负担，是指美国必须以利息、股息、资本利得形式持续向境外支付，过去几年这一净支付加速扩张，叠加美债收益率攀升与美元强势，对实体经济资金成本形成挤压。在 30 年美债收益率逼近 2007 年以来高位的当下，研究恰好契合市场对「美国资产是否被过度持有」的担忧。短期对资产价格的传导路径是：高收益率压低估值倍数，外资换仓行为放大美元波动，最终回流至美股最大权重的科技板块。这份报告对决策层来说更像一个长期警示——它将「资本账户结构」重新摆回联储和财政部的议程上。