Fed 隔夜逆回购操作仅 $18.5 亿 较 2022-23 顶峰 $2 万亿萎缩 99%

Fed 隔夜逆回购（ON RRP）周三接受了 7 家对手方共 $18.53 亿美元的报价，较 2022-23 年顶峰时期日均 $2 万亿的水平萎缩超过 99%。当时全球货币基金把闲钱集中泊在 Fed，原因是 QE 余波下市场短端利率被压到几乎零。ON RRP 的功能是把基金、GSE、其他合格机构的闲置现金以国债做抵押留宿于 Fed，并支付固定利率（本次为 3.50%，与联邦基金利率目标一致）。该工具的存在是为短端利率打地板——避免市场利率跌穿 Fed 政策利率走廊下限。现在用量崩落至 $18 亿的关键涵义有两层：一是 Fed QT（缩表）已经实际把过剩流动性吸干；二是 Powell 此前在 FOMC 上反复提及的"准备金可能即将进入'充足而非过剩'区间"被数据印证——下一步如果出现回购市场利率上行尖刺，Fed 极可能宣布提前结束 QT 或重启国债购买。这也是 Cathie Wood 等比特币多头本周反复引用的"M2 重启扩张"叙事的源头。