Fed 隔夜逆回购 ON RRP 仅 $18.5 亿 较 2022 顶峰 $2 万亿萎缩超 99%

纽约 Fed 周三公布的逆回购操作（ON RRP）数据显示，当日交易对手方仅接受 $18.5 亿美元，是 2022 年 12 月与 2023 年中两次创下的 $2.0-2.5 万亿顶峰水平的 0.07%——萎缩超过 99%。这一数字传统上被视为美元流动性"过剩程度"的实时表征：高峰期反映 QE 释放的现金无处可投，必须存入 Fed 隔夜账户领取利息；当前数字接近归零，意味着货币市场基金、银行准备金的剩余现金已经全部回流到其他短端工具（主要是 T-Bills 与货币市场基金）。分析师认为，这一节点对 Fed 缩表（QT）路径有直接含义——隔夜回购市场进入"低水位"信号，进一步缩减银行准备金可能引发类似 2019 年 9 月的回购利率剧烈飙升。已有数家大型银行在 5 月开始尝试启用 Standing Repo Facility，是过去 18 月内首次活跃使用。Fed 缩表是否将于 Q3 暂停，正成为 6 月议息会议核心悬念。