Motley Fool 警告：CAPE 比率冲 40 仅次于互联网泡沫高点 25 年最响警报

Motley Fool 援引 Robert Shiller 提出的 CAPE 比率（用过去 10 年通胀调整后 EPS 均值替代单年 EPS，平滑掉周期波动）作为长期估值指标。当前标普 500 的 CAPE 接近 40，是 1990 年代末互联网泡沫顶峰 44 以来最高读数，相较 138 年长期均值 18 与典型牛市的「20 多」严重背离。历史上 CAPE 冲 40+ 后的 10 年期年化回报通常为低个位数甚至负数：1999 年顶峰之后的 10 年标普累计回报为 -24%。文章承认 AI 带来的真实盈利与现金流确属史无前例，但 Cramer、Yardeni 等多方近期已用「Feels Like 1999」描述当下情绪。AAII 投资者情绪调查中「看涨」占比维持在 50% 以上、ETF 资金涌入科技板块的速度仅次于 2021 年——这些信号叠加 CAPE 40 共同形成「25 年来最大声的警报」。