贵金属遭抛售：二倍做空白银 ETF（ZSL）单周飙涨逾 17%

东方财富追踪显示，本周美股贵金属相关 ETF 整体走弱，反向杠杆产品成为资金追捧对象——其中二倍做空白银 ETF（ZSL 类）单周累计涨幅超过 17%，是同期 ETF 涨幅榜的显眼标的；常规黄金、白银多头 ETF 与矿业股 ETF 则普遍录得 4%–8% 区间的跌幅。结构上，这一现象同时反映两类资金行为：一是事件驱动的对冲，部分基本面多头通过买入反向 ETF 临时对冲头寸，避免触发组合层面的强制减仓；二是趋势型 CTA 与短线交易者，在金价跌破 4550 美元后追入做空。值得警惕的是，杠杆 ETF 因每日再平衡机制存在「波动率衰减」，单周收益放大并不等价于持有数周仍能跑赢简单做空——若下周黄金在 4500 一线企稳并反弹，杠杆 ETF 持有者将面临"赢了方向输了价格"的尴尬。本轮贵金属调整的核心驱动仍是美联储换帅引发的实际利率重估，与印度新一轮关税带来的实物需求收缩双重叠加。