资金撤离高位科技股，市场轮动至防御与价值板块

在 5 月非农数据强劲、年内加息押注升温的背景下，美股出现"好消息即坏消息"的反应——强数据推升利率预期，对久期敏感的高估值科技股首当其冲，触发抛售。市场观察指出，投资者正从过去两年领涨的大型科技与 AI 概念股撤出，转向估值更合理、对利率上行更具韧性的防御与价值板块。这一轮动并非个股层面的孤立现象，而是利率框架重定价下的系统性再配置：当"更高更久"的利率成为基准情形，依赖未来现金流贴现的成长股估值被压缩，而能在高利率环境中维持定价能力的板块相对受益。对配置者而言，关键不在于判断短期反弹是否延续，而在于这轮从"动能"向"质量"的迁移是否会成为本季度的主线。