历史规律警示：2026 年市场或现修正 估值多项指标亮红灯

雅虎财经周一刊文警示：过去五年纳指综合指数累计上涨 96%、复合年增长率 14.4%，远超历史均值约 10%，超额收益主要源于数据中心资本开支爆发和生成式 AI 乐观情绪。但文章引用多项估值指标显示警讯：席勒周期调整市盈率（CAPE）、巴菲特指标（股市总市值/GDP）以及标普 500 远期市销率均显著高于历史均值。AI 概念被特别点名——尽管 NVIDIA 数据中心营收同比仍维持三位数增速，但客户集中度（前 5 大客户贡献约 40% 营收）和"循环投资"嫌疑（云厂商互相采购各自 AI 服务）开始引发分析师质疑。文章建议投资者通过提高现金/短债比例、转向防御性板块（公用事业、必需消费）、增加海外配置（尤其欧洲和新兴市场估值更便宜）来构建对冲。Bridgewater 创始人 Ray Dalio 早前曾警告 2026 年是"宏观风险压缩到极致"的一年——通胀粘性、地缘冲突、AI 资本开支泡沫与债务上限政治化交织共振。